根据李碧华原著小说改编的浪漫鬼故事，背景是三十年代香港的塘西风月区和五十年后已经变得十分现代化的城市，藉着两段相差半个世纪的爱情互相比较，令人产生“问世间情为何物”的慨叹。梅艳芳饰演石塘嘴名妓如花，她与张国荣饰演的富家公子十二少产生了真爱情，但不为男方家长接受，两人相约吞食鸦片殉情，不料如花的阴魂来到五十年后才发觉十二少未死，而是在垂老之年落魄地当一个临时演员。在报馆上班的万梓良与女友朱宝意从中帮助如花寻人，也因而反省了他们自己的爱情关系。
袁永安在某报社广告部任职，一天他正要下夜晚，突有一名身着30年代打扮的艳丽女子出现在报馆，她要来登一则寻人启示，但又无钱付广告费。袁要她次日再来，不想她坚持不肯，并尾随他一路。在闲谈中，袁惊闻她原是30年代死去的女鬼，名叫如花，当年曾是石塘咀的名妓，爱上人称为十二少的纨绔子弟陈振邦。二人的恋情因地位悬殊遭陈父母反对，遂离家私订终生，以胭脂盒为信物。两人同居后经济拮据，再加上染食鸦片，如花知好景不长，二人约定服食鸦片自尽，来生再结缘，不想如花死去，陈被救。50年后，如花苦等陈不得，遂上阳间来寻。此时已是1987年，时守境迁。如花得袁及其女友凌楚娟帮助，终于在一家制衣厂找到早已潦倒和衰老不堪的十二少。如花将胭脂盒归还，带着无限遗恨返回阴间。